20年期美债要停发？财政部没给答案 长债先跌

美国财政部最新公布的一级交易商问卷，未如部分华尔街人士预期，明确释出减少长天期公债发行的讯号，令押注供给缩减的投资人失望。长天期美债周五(16日)价格下跌，30年期公债殖利率上升约5个基点，至5.46%。

财政部正为11月4日下一次借款政策讨论作準备，市场原本希望从这份问卷中，寻找财政部长贝森特调整发债策略的线索。近期市场揣测，财政部可能减少20年期公债发行，甚至完全停止发行该年期债券。

然而，问卷并未直接询问是否缩减长天期公债供给，而是更广泛地徵询，在投资人需求出现结构性变化，以及中期需求可能演变的情况下，未来应考虑如何调整标售规模。

加拿大皇家银行资本市场美国利率策略主管Blake Gwinn表示，如果财政部希望藉问卷释出讯号，或对殖利率产生影响，原本可以问得更直接，因此他不认为这次问卷传达了明确方向。

Gwinn指出，部分市场人士期待停止发行20年期公债等重大调整，相较之下，这份问卷整体而言令人失望。

美国政府正面临日益增加的借款需求，原因包括持续的财政赤字，以及既有债务利息支出在过去五年翻倍。不过，部分分析师与投资人认为，财政部仍可透过增加短期债务发行满足融资需求，让长天期公债标售规模维持不变，甚至缩减。

道明证券美国利率策略师Molly Brooks表示，财政部的问题涵盖範围广泛，却未明确询问减少长天期供给的可能性，因而令市场失望。

她预期，长天期公债标售规模最快也要到明年2月才会调整。但部分投资人先前已为更有利于长债价格的情境布局，包括预期财政部会在本次季度再融资安排中调整发行规模，或考虑完全取消20年期公债发行。

这次问卷并不代表财政部已排除未来减少长债供给的可能，但也未替市场期待提供明确支持，促使长天期美债价格回落、殖利率走高。