日本五大商社再进化！波克夏深化结盟布局能源、AI 等新事业抢攻成长引擎

巴菲特的投资公司波克夏‧海瑟威，2019 年开始买进日本五大商社；一开始对每家持股 5% 左右，现在持股比率都超过 10%，且深化合作关係。除了五大商社，波克夏今年 3 月还投资约 18 亿美元，取得东京海上控股公司 2.49% 股权。《财讯》报导，波克夏投资这些公司总额约 440 亿美元，日本已成为仅次美国的第二大投资国。

今年1月出任波克夏新执行长的葛瑞格‧阿贝尔（Greg Abel），9月第一次造访日本，第一站到福岛县磐城市视察旗下工具大厂泰珂洛（Tungaloy），之后和各大商社、以及东京海上高层会面。

阿贝尔访日，商社谈合作

阿贝尔看好五大商社基本获利持续成长，以及能增加股利、买回库藏股。接受《日本经济新闻》专访时，他说：这次并未和商社讨论具体增加持股事宜，不过会持续关注情况，需要时就会加码。他也对CNBC说：这确实是一项长期投资，我们打算在未来数十年持续持有。

阿贝尔透露，各家商社正寻找适合与波克夏共同收购的企业，并已提出具体投资案。商社拥有遍布全球的事业与情报网络，波克夏则握有雄厚资金，双方可能共同进行事业投资及企业併购。住友商事此次就与阿贝尔讨论，在美国Cove Point液化天然气事业合作之后，进一步扩大合作的可能性；三井物产、丸红也证实与阿贝尔讨论未来合作。

波克夏与日本商社的关係正在愈绑愈深，巴菲特时代开始的日本商社投资，到了阿贝尔时代正进入下阶段。对波克夏而言，五大商社不只是可以长期领股利、享受企业价值成长的投资标的，更可能成为寻找全球投资机会的合作伙伴。

伊藤忠扩版图，投资转向

儘管今年五大商社股价涨幅不如日经股价指数，但和2020年8月31日比较，五大商社平均涨幅达448%，远超过日股202%，长期投资魅力不减。回馈股东方面，2026年度第一季伊藤忠宣布要买回自家股票3,000亿日圆，丸红和三井物产也分别设定买回自家股票的金额上限为1,000亿和2,000亿日圆；同时，五家公司都维持或增加股利。

另一方面，巴菲特当年看上商社物美价廉，现在这些商社正进入巨额投资期，动用兆日圆级资金寻找下个成长引擎。

营业额最高的三菱商事在2027年度为止的三年内，要进行1兆日圆的更新投资，和3兆日圆的扩张和新投资。今年最具代表性的是7月完成收购美国天然气开发商Aethon能源，取得德州和路易斯安那州的页岩气资产；股权金额约52亿美元，另外承担债务约23.3亿美元，这也是公司史上最大规模的併购案。

三菱商事希望藉此强化北美天然气供应和能源市场的地位，同时未来能把上游的天然气，加上既有的LNG、电力、资料中心和化学品事业，串成一条价值链。

《财讯》指出，伊藤忠2025年度因非资源领域旗下事业公司的获利持续扩大，加上过去累积的投资成果也逐步显现，使集团净利达到9002.8亿日圆，创历史新高。2026年度把投资额度由前一年1兆日圆再调高到1.5兆日圆。

《日本经济新闻》分析，原本伊藤忠强调利在下游，因此过去投资偏重消费、食品、零售等非资源领域，主要集中在提高原本已有业务往来公司的持股比率；但今年投资範围还扩大到电力、基础产业与资源等中上游。

三井物产在2025年度为止的三年计画投资2.4兆日圆，是规画的两倍，接下来的投资额虽未明确透露，但社长堀健一指出，目前正在研究的投资案件金额超过6兆日圆。

三井物产仍然重视金属资源与能源，并认为这些大型投资在2030年后会陆续进入收成期；同时也要扩大汽车、化学、医疗等非资源事业；因此2025年投资约8,000亿日圆，取得澳洲Rhodes Ridge铁矿石矿山四成权益，创公司史上最高单笔投资纪录。另外今年7月还和Penske公司，联合提出让美国大型汽车经销商Penske Automotive集团私有化的提案，显示汽车相关事业也是扩张方向。

住友砸重金，押数位转型

丸红则预定2027年度为止的三年内，实施1.1兆日圆新投资和6,000亿日圆设备投资，共1.7兆日圆，不是只追求投资量，而是一边出售成长性较低的事业，一边把资金重新配置到战略平台型事业、资源、基础建设、金融与长期培育的新事业。

《财讯》採访得知，住友商事的中期计画是2026年度为止的三年内，投资1.8兆日圆，集中农业、建设系统、租赁、能源解决方案、钢铁、数位、医疗、不动产八大成长领域。住友在AI和数位转型的动作明确，最具象徵性的就是今年将系统整合和IT解决方案提供商SCSK公司，完全纳入旗下，总收购金额约8,820亿日圆，是公司史上最大单笔投资。住友希望结合SCSK和自己遍布64国、约900家事业公司的资料与产业知识，发展AI和数位服务。

商社都积极寻找下一个成长引擎会出现的领域，目前各家公司提出的成长策略，以加码自身优势领域的横向延伸最常见。尤其在AI和数位转型的交叉点，获利成长抵达饱和点之前，商社是否能找出有未来性的下个事业，将是决定未来前景的关键。

（本文由 财讯 授权转载；首图来源：shutterstock）