高盛调升奇鋐目标价至 4,736 元，却下修今年获利预估

高盛最新研究报告虽将奇鋐 12 个月目标价由 4,513 元调升至 4,736 元，并维持买进评等，却同步下修今年获利预估。高盛指出，受到记忆体成本攀升压抑消费性电子需求，以及 AI 伺服器新旧机种转换影响，奇鋐短期营运仍面临压力，因此将 2026 年净利预估下修 1%；不过，随着 AI 伺服器液冷渗透率提升、ASIC 客户新机种放量及产品组合改善，高盛同步上修 2027 年获利预估 4%，看好奇鋐中长期成长动能。

高盛预估，奇鋐第四季营收将达 680.57 亿元，季增 15%、年增 42%，且 10 月至 12 月营收有望逐月攀升。其中 10 月营收预估为 216.49 亿元，11 月进一步增加至 225.15 亿元，12 月则可望达 238.93 亿元，反映 AI 伺服器散热需求持续成长。

高盛指出，推动奇鋐营运成长的动能主要来自四个方面。首先，新一代 AI 伺服器机柜逐步放量，将带动液冷渗透率持续提升。高盛预估，包含 NVIDIA 及 AMD 在内，以 NVL72 等效机柜计算的 AI 伺服器出货量，2026 年至 2028 年将分别达 6.3 万、11 万及 16.4 万柜，显示市场需求仍具成长空间。

其次，奇鋐主要 ASIC AI 伺服器客户的新机种进入量产爬坡阶段，可望同步带动气冷及液冷零组件需求，液冷配置比例也将持续增加。此外，奇鋐进一步拓展新 ASIC AI 伺服器客户，预期第四季将为液冷相关零组件带来额外成长动能。

消费性电子业务方面，高盛看好超薄均热板（VC）渗透率提升，尤其随着产品朝轻薄化设计发展，加上主要客户推出摺叠手机新机种，将进一步推升超薄 VC 的採用需求。

在获利预测方面，高盛预估，奇鋐 2026 年至 2028 年净利年複合成长率将达 39%。随着 AI 伺服器液冷零组件营收占比增加，产品组合改善也将带动获利能力提升，预估 2026 年至 2028 年毛利率分别为 31.7%、33.4% 及 34.2%。

不过，考量记忆体成本上升压抑消费性电子需求，以及 AI 伺服器新旧机种转换影响，高盛将奇鋐 2026 年净利预估下修 1%，但同步上调 2027 年净利预估 4%，反映对中长期液冷散热业务的正面看法。

高盛预估，奇鋐 2026 年至 2028 年每股盈余分别为 101.06 元、154.78 元及 195.18 元，并以 2027 年预估 EPS 的 30.6 倍本益比作为评价基础，将目标价调升至 4,736 元。

（首图来源：奇鋐）