8400亿！高盛示警美股新考验：散户热情快腰斩 「这类人」成关键支撑

在美股波动加剧、机构持续减仓之际，散户正悄然退潮。高盛最新报告显示，美国散户股票交易活跃度较今年夏季下降约20%，较2025年底更大幅回落45%，散户买入意愿明显减弱，而市场对家庭资金的需求却不断上升。

高盛首席美股策略师Ben Snider指出，散户交易目前仅佔美股总成交量的约9%，低于去年底的15%，接近2020年以来最低水平。

高盛认为，消费者信心疲软、能源价格上涨及债券殖利率攀升是核心因素。同时，该行预计2026年美国实际收入增幅仅约1%，居民消费韧性部分依赖储蓄率下降。

儘管过去两週散户交易略有回升，部分投资者重新逢低买入，但资金流入尚不足以扭转近期调整。

标普500指数上周累计下跌约2.4%，大型科技企业的AI资本支出及融资需求引发市场担忧。法人机构同样在紧缩曝险部位，上周四(22日)，多类避险基金单日跌幅均超1%，为新冠疫情期间以来首次，当天亦成为今年相关股票波动第二剧烈的交易日。

散户资金还面临其他市场分流。Snider表示，预测市场月度交易量已从一年前的约50亿美元飙升至780亿美元，槓桿ETF中的散户交易佔比约为非槓桿ETF的两倍。

但高盛认为，预测市场整体规模仍有限，散户活跃度下降与消费者信心、储蓄率及能源价格的变化更为一致。

值得关注的是，短线交易热情降温的同时，美国家庭整体对股票的需求依然强劲。根据Fed数据，今年上半年美国家庭净买入约8400亿美元美国股票，股票共同基金及ETF年内累计吸引约3500亿美元资金流入。

高盛估算，自主交易证券帐户中的股票资产约12兆美元，仅佔家庭直接和间接持有的约65兆美元股票资产的18%，退休帐户等长期配置通路仍是持股主力。

然而，家庭持股高度集中于富裕群体。最富有的10%美国家庭持有家庭股票资产总额的约87%，其中前1%独佔约47%，后50%家庭持有比例仅约1%。持续买入和市场上涨已推高家庭资产配置中股票权重至约55%，创历史最高水平。

展望后市，高盛预估2027年美国公开股票市场的净供应增幅将达2000年以来最高，企业融资需求增加、大型IPO推进及限售股解禁将带来新的供应压力。

Snider指出，劳动力市场和利率变化将在很大程度上决定家庭股票需求，近期宏观波动表明资金持续流入的预测仍面临不确定性。