〈财报〉降药价让利也不怕！娇生今年展望优于预期

综合外媒报导，娇生 (JNJ-US) 周三 (21 日) 美股盘前公布最新财测，预期 2026 年营收与获利将优于华尔街预期，即便已纳入近期与川普政府达成药价协议、对公司带来数亿美元影响的因素。市场解读，显示娇生在新药与医疗器材业务支撑下，整体营运仍具稳健成长动能。

娇生预估，2026 年营运营收将介于 995 亿至 1,005 亿美元，高于市场预期的约 989 亿美元；全年每股盈余预估为 11.43 至 11.63 美元，也略高于分析师平均预期的 11.45 美元。不过，儘管财测表现亮眼，娇生股价在盘前交易仍走跌，而该公司股价在 2025 年全年则累计上涨约 43%。

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降药价换取政策空间 财务长坦言影响不小

娇生是多家与川普政府达成药价协议的大型药厂之一，协议内容包括下调部分药品在美国的售价，以换取避免承担潜在药品关税的风险。这项安排被视为药厂在政策压力下，以价格让利换取经营稳定性的折衷作法。

娇生财务长沃克 (Joseph Wolk) 受访时表示，相关让利对公司财务的影响金额达数亿美元，并非微不足道，但基于协议具保密性，无法进一步揭露细节。他指出，即便消化这项冲击，公司仍能提出明显高于市场预期的 2026 年财测，显示产品组合具备相当韧性。

市场也关注，娇生作为首家公布财报的大型药厂，其展望往往被视为整体製药产业的风向指标。此次释出的财测结果，显示即便面临降药价压力，製药业仍有能力维持成长表现。

新药与医材撑盘 老药下滑不改整体动能

从最新财报来看，娇生 2025 会计年度第四季 (截至 12/31) 表现优于市场预期。经调整后，单季获利约 60 亿美元、每股盈余 2.46 美元，高于市场预期的 2.44 美元；单季营收为 245.6 亿美元，也优于市场预期的 241.6 亿美元。

其中，创新医药部门单季营收年增 10%，达 157.6 亿美元；医疗器材业务营收年增 7.5%，至 88 亿美元，成长动能主要来自心血管器材与伤口照护产品，部分产品亦来自先前併购后纳入的产品组合。

娇生指出，旗下乾癣重磅药物 Stelara 因生物相似药竞争加剧，销售下滑幅度超出原先预期，但新一代药品持续补位。沃克表示，若排除 Stelara 影响，其余产品组合仍维持约 14% 至 15% 的成长，将成为未来数年乃至本十年的主要成长来源。

癌症药物仍是整体业绩的最大推力，包括 Darzalex 与 Carvykti 等多款产品，单季销售年增幅均超过两成，其中 Carvykti 全年销售更首度突破 10 亿美元。娇生也持续透过併购与业务调整，强化医药与医疗器材领域的长期成长布局。