英特尔暴跌17% 翻身期待被现实打醒

据《Yahoo Finance》报导，英特尔 (Intel)(INTC-US) 在公布第四季财报前的一个月，市场对这家硅谷老牌晶片商复甦的期待升温，其股价一度涨近 50%。但随着现实浮现，英特尔股价周五 (23 日) 重挫逾 17%，提醒投资人其复甦之路远非一帆风顺。

2025 年以来，美国政府与辉达 (Nvidia)(NVDA-US) 的投资为英特尔提供支撑，推动股价在近几月大幅走高。本周稍早，三大催化剂更将英特尔股价推升至四年来高点：美国总统川普一则支持性的社群贴文、华尔街对 AI 资料中心带动传统运算晶片需求的乐观预期，以及英特尔採用最新 18A 製程所打造的 Panther Lake 晶片正式亮相。

Bernstein 分析师 Stacy Rasgon 表示，那段时间几乎有点变成迷因股了，如果股价在财报前呈现这种直线式上涨，你最好要交出一份完美的成绩单。

但英特尔的财报数字并非完美。儘管第四季表现优于市场预期，但第一季的获利与营收展望偏弱。公司目前因内部产能限制，难以满足伺服器晶片需求。Rasgon 指出，这些来自自家工厂的供应瓶颈，反映两大问题：一是英特尔可能无法有效运用其製造设备，二是公司可能低估了 AI 资料中心对伺服器 CPU 的需求规模。

plants. 英特尔执行长陈立武周四在与分析师的会议上表示，公司正努力不懈提升製造效率与产出。

然而，周五的股价暴跌，凸显了 Rasgon 所说的 巨大落差——过去一个月市场对英特尔的高度炒作，与公司短期营运现实之间存在明显差距。

在产品面，英特尔为电脑与资料中心伺服器设计的 CPU 业务，正持续流失市占率给竞争对手超微 (AMD)(AMD-US) 与安谋 (Arm)(ARM-US)。市占下滑，使英特尔在 尚未取得大型外部客户的情况下，更难合理化其高成本的製造业务。儘管市场盛传英特尔可能与苹果 (AAPL-US) 达成两笔合作，但目前仍未成真。随着英特尔努力追赶製程技术、弥补多年的延误与失误，其资本支出攀升，也将持续对获利造成压力。

第一季所暴露的执行层面问题，也不利于英特尔短期内争取外部代工客户，并追上製造对手台积电 (TSM-US)(2330-TW)。

HSBC 分析师 Frank Lee 指出，英特尔这档股票之所以难操作，是因为它不是一个『乾净』的投资故事，并指出晶圆代工业务的翻身需要很长时间。

英特尔表示，针对下一代 14A 製程，公司预计在 2026 下半年或 2027 上半年公布客户名单，该製程被寄望能吸引大型订单。即便如此，Lee 指出，相关营收也要到 2028 年或 2029 年才会反映在财报中。

Rasgon 的看法亦不约而同：这不是一、两季就能解决的问题，他认为英特尔製造业务的整顿之路，可能要花上 10 年，才能真正修复好。