微策略陷入两难困局！《金融时报》：豪赌比特币长期恐「无路可退」

英国《金融时报》近日以〈微策略的漫长无归路〉（Strategy’s long road to nowhere）为题撰文评论指出，在比特币价格回落之际，因极端押注比特币而备受瞩目的企业微策略 (MSTR-US) ，正陷入一场进退两难的战略困境，其长期策略恐怕正走向无路可退。

多年来，微策略执行长塞勒（Michael Saylor）透过不断发行新股与举债融资，大举买进比特币，并将其定位为公司最核心的资产配置。

然而，随着比特币价格目前徘徊在公司平均买入成本、约 7.6 万美元附近，这项策略开始对股东价值造成明显压力。

《金融时报》指出，儘管比特币过去曾多次创高，但微策略的股价长期表现却远不及比特币本身的涨跌幅度。频繁进行的股票与债券发行，不仅稀释了既有股东权益，也大幅压缩了公司的财务弹性。

在短期内，微策略几乎没有理想的应对方案。若选择持续加码比特币，势必需要进一步融资，将加剧股权稀释与财务负担；但若出售比特币，则等同否定塞勒长年坚持的核心战略理念，形成难以化解的两难局面。

评论同时点出，微策略複杂且高度槓桿化的资本结构，正在放大整体风险。一旦市场持续低迷，公司日常营运可能必须仰赖不断再融资才能维持，让曾被视为比特币堡垒的财务策略，逐渐转变为沉重负担。

塞勒的豪赌曾为微策略带来极高市场关注度与股价溢价，但如今这场极端押注正凸显其潜藏风险。

对投资人而言，这不只是微策略一家公司的困境，更是一次关于比特币投资与企业财务策略的现实警示。

报导指出，微策略的比特币赌局让市场看见，豪赌或许能带来短暂荣耀，但也可能换来漫长的困境，在加密资产与企业战略日益交织的时代，这条路似乎正走向尽头。