外汇準备金2.0来了！寿险业四桶金抵御汇率海啸 三条件限制转资本

2026 年起，国内寿险业适用汇率评价新制，金管会今 (12) 日公布修正人身保险业外汇价格变动準备金应注意事项，金管会官员强调，目的是在引导寿险业从向外求助(买昂贵避险工具)转向自我保险机制，透过 P、Q、X、Y 四桶金建构防御墙，厚实其资本韧性及稳健长期财务体质。

保险局副局长蔡火炎与专门委员李岳霖、保发中心总经理詹芳书今天亲上火线向外界说分明。第一桶金是波动準备金 (P) — 晴天储粮，公司若因汇率变动赚到钱，例如美金升值带来汇兑利益，就要把这些钱存进这个水库里，万一有汇损，就可直接拿出来沖抵，无累积上限。

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第二桶金是固定準备金 (Q) — 定期存款，无论有没有赚钱，公司每月都要根据国外投资部位按固定比率拨出一笔钱存起来 ，如果 P 用光了还不够赔，就可以动用这笔固定準备金来抵御风险。

第三桶金是外汇风险固定準备 (X) — 强制盈余储蓄，公司当年度有赚钱，就要强制把税后纯益的 10% 保留下来，不能随便花掉或发给股东，目的是希望在获利好的时候，加速厚实资本，让公司底气更足。

第四桶金是外汇风险强化準备 (Y) — 省下的避险费也要存，若公司为了省钱而降低避险比率，省下来的避险成本就不能当作获利发掉，必须全部存进这个水库。

保局设严格条件 想将準备金计入自有资本没这么容易

媒体询问，是否只要存够準备金就能提升资本适足率？詹芳书予以否定，保险局设有三道防线，首先，公司即便不考虑过渡措施，其原始的资本适足率也必须逐年提高，证明公司具备自给自足改善财务的能力；第二，申请过渡措施的公司，每年必须达到预定的自有资本增加目标，即所谓的还款金额；最后，固定準备金 (Q) 与外汇风险强化準备 (Y) 必须累积到一定水準。

他强调，这三项条件必须同时达成，金管会才会审核其财务实质改善状况，核准一定比例的準备金计入自有资本。他坦言，前几年要达标非常困难，即便是大型寿险公司，前五年可能都难以看到政策对资本适足率的直接正向贡献。

李岳霖透过精算数据说明，目前整体寿险业的净曝险部位约新台币 7.7 兆元，现有 6137 亿元全数转入 P，不设上限，视损益波动提存；Q 上限为净曝险的 10%，预估上限约 7700 亿元，若每年正常提存 1.5%，约需 7 至 8 年才能存满；X 上限约为 1.23 兆元 (净曝险两倍之税后金额)；Y 则无上限，主要来自于省下的避险成本。

李岳霖表示，光是 Q 存满就能抵御汇率升值约 10% 的冲击，若加计 P 的 6000 多亿元，防御力将可大幅提升。

媒体质疑新制上路后是否可作为寿险业的股利红利，蔡火炎澄清，这并非不劳而获的红利，公司必须真的赚钱、努力经营才能累积资本。

针对损益的影响，由于避险比率下降导致净曝险增加，Q 的费用会随之上升，若以前年底避险比例 66% 降至去年底的 50% 来估算，提存金额可能增加约 370 亿元。这意味着，寿险公司在获利方面，短期内会因提存费用增加而受到压抑。

官员强调，特别盈余公积 (Y) 仅能用于盈余转增资，不得用于弥补亏损或发放现金股利。这也确保了节省下来的避险成本会留在公司内部强化体质，而非流向股东。

金管会强调，此措施并非鼓励公司完全不避险，而是希望公司视现金流与营运状况，做出最佳避险配置。新制的核心是将过去支付给外商银行的避险费用留在国内，转化为公司的资本韧性。