华邦电营运亮眼，但大摩认为股价上涨空间受限给予 100 元目标价

大摩（Morgan Stanley）发布针对华邦电的最新研究报告指出，受惠于强劲的产品涨价效应，华邦电 2026 年第一季财报表现亮眼，营收与获利均大幅优于外资预期。不过，儘管华邦电基本面强劲，大摩分析师在报告中表示，其股价上涨的空间可能会受到限制，因此重申对华邦电的中立投资评等，并给予目标价新台币 100 元。

华邦电2026年第一季营收达新台币382.53亿元，较上一季增加44%、较2025年同期成长则是高达91%，超出大摩原先预估的11%。其中，获利指标更是大幅跃进，单季毛利率攀升至53.4%，降上一季增加11.5个百分点、较2025年同期增加27.8个百分点。尤其是记忆体部门毛利率更高达56.6%，产能利用率维持在接近满载的100%水準。

在营收与毛利双重成长的带动下，华邦电首季EPS缴出新台币2.25元的佳绩，季增幅高达196%，同样击败外资预期。此外，公司第一季资本支出为新台币27亿元，预估全年资本支出将达405亿元。

报告分析，华邦电首季客製化记忆体（CMS）与快闪记忆体（Flash）的营收成长，主要皆由季增与年增的涨价效应所推动。在CMS方面，其营收占比从2025年第四季的35%大幅提升至本季的47%，且20奈米製程的营收贡献持续改善。华邦电预估，DDR4与LPDDR4的结构性缺货状况将延续至2028年之后，短期内供应难以显着改善。展望未来定价，公司看好第二季价格将有大幅上行空间，并对2026年下半至2027年维持正面看法。

在Flash方面，高容量产品的比重持续增加，预计24奈米SLC NAND将在第二季带来显着的营收贡献。公司同样对2026年上半年的NOR Flash价格上涨，以及之后的SLC NAND涨价趋势保持乐观态度。