科技股出现2020年以来罕见警讯 传奇策略师：大规模轮动要来了

通讯刊物熊市陷阱报告（the Bear Traps Report）、曾在雷曼兄弟担任交易员的麦克唐纳（Larry McDonald）表示，涌向科技股的投资人，应该开始把资金转向铀等核能资产。

麦克唐纳指出，那斯达克 100 指数总市值飙升，正为市场的重大（类股）轮动创造条件。

他解释，K 型发展的美国经济正驱使投资人远离对零售敏感的陷入困境类股，进入被视为安全交易的科技股，就像一条拉长的橡皮筋，情况很像新冠疫情爆发前夕。即便新冠疫情险恶风暴正袭向美国本土，市场在 2020 年 2 月却每天都上涨，所有人都躲进科技股，目前的情况也一样。

麦克唐纳指出，一些投资人正在削减其他领域的曝险，以腾出空间，投资即将到来的 SpaceX 与 OpenAI 重大 IPO。

他说，科技股在标普 500 指数的权重，高到迫使散户投入资金，这是一场灾难，因为现在 SpaceX 的估值为 2 兆美元，几乎是美国国内生产毛额（GDP）的 6%」，相较下，据他观察，Meta(META-US) 、微软 (MSFT-US) 及辉达 (NVDA-US) 当年 IPO 时的估值，还不到当时 GDP 的 0.25%-0.5%。

回想起在雷曼兄弟任职期间，金融累类股总市值在 2005 年的某一刻曾接近标普 500 指数的 25%，他认为未来也正出现这种最糟糕的格局。

麦克唐纳也认为，通膨冲击将到来，随着世界盃足球赛即将吸引世界各地球迷飞往美国、加拿大及墨西哥的主办城市，同时荷姆兹海峡形同封闭，石油供应将面临压力。

他说，美国政府之前确实释出战略储油以压低油价，但现在我们迎来夏季开车旺季、以及所有来自 AI 的能源需求。因此，我认为在未来两个月内，实质通膨弹升、驱使资金走出科技股，流向实体资产的机率，确定有近 90%-100%。

他指出，如果通膨再次飙升，联準会（Fed）将面临一场陷阱，因为基于消费者已受创，Fed 将无法升息，导致停滞性通膨，带来重大的类股轮动，资金将流入各种实体资产、石油和天然气公司，以及控制实体资产的公司。

麦克唐纳曾在 2016 年形容金矿累股是极力推荐买进（screaming buy）的资产，也曾在去年讨论资金会轮动到金矿类股。他表示，去年 9 月到今年 2 月看到 Fed 转鸽而买进黄金的散户观光客，已在伊朗战争的冲击出场，许多新兴市场国家也被迫出售黄金。

他说：归根结底为我们即将面临的通膨震撼，加上夏季开车旺季和世界盃，可能会让 Fed 转鹰，吓跑黄金和白银（市场）的资金。

但麦克唐纳表示，届时将是以低价买进矿业类股的时机，类似 2022-2023 年的情况。他正开始买进 Agnico Eagle（AEM）和其他金矿类股，且认为金价在每盎司 4,100 美元左右时似乎是买点，因为他预期金价将在 2027 年或 2028 年涨到每盎司 6,500-7,000 美元。

他也回忆，1968 年 - 1981 年高利率和全球冲突的情势，成为铀和贵金属的获利期，当时有 3%-4% 的家庭财富在这类资产，现在已降至不到 1%。

他说，铀价在走出 10 年的熊市后，工业买家正开始锁定长期合约。他表示，由于 AI 兴建热潮和其他国家重新拥抱核能，最快在 2027 年就会出现庞大的铀供应问题。他青睐 Sprott 实体铀信託（SRUUF）甚于铀矿类股。