别再盲追标普 500，美银抛 7 大熊市讯号吁「落袋为安」

美股涨到现在，最危险的地方不是波动大，而是市场看起来一切都还很好。

标普500今年以来已上涨8%，AI、科技股、权值股继续撑住大盘，投资人很容易相信，这场多头还没结束。美国银行最新报告，丢出一个不太舒服的讯号：在他们追蹤的10个熊市风向球中，已经有7个亮起红灯。

指标背后，值得投资人警觉：当大盘愈来愈贵、涨幅愈来愈集中、AI资本支出愈来愈吃重，下一阶段真正重要的，可能不再是追着标普500买，而是判断哪些股票还有基本面支撑，哪些只是被多头情绪推上去。

美股底层结构已不像多头初期那么健康

根据美国银行的说法，越来越多的熊市风向球正释出讯号，显示市场可能已接近顶部，投资人应在回档修正前落袋为安。

在美国银行最近一份出具给客户的报告中指出，在该行的10个熊市指标中，已有7个在近几个月被触发。这些指标涵盖了广泛的市场数据，包括消费者信心、股市表现预期、信用压力程度以及信贷紧缩状况等。

其中一个指标显示，高 P/E（本益比）个股的表现大幅领先低P/E个股，这是一个投机过度的迹象。此外，过高的长期成长预期已经突破了特定水準，导致股市更容易面临失望情绪的打击。

现在的问题不只是股价贵，是市场对未来成长太乐观、高估值股票被追捧、信用压力升高，甚至银行放款标準也开始收紧。

换句话说，美股表面上还在多头，但底层结构已经不像多头初期那么健康。

标普500估值已达历史高位

儘管S&P 500今年以来已上涨 8%，但该基準指数在20个评估指标中，有17个在统计上显得昂贵，且在其中8个指标上的交易价格高于科技泡沫时期的水準美国银行的分析师团队写道。

分析师也指出，科技产业的基本面，虽然比网路泡沫破灭前健康，但许多指标正在恶化。现金流量转换率已陷入停滞，投资级信贷与股票供应量则有所增加。库藏股占市值的比例已经放缓，而超大型云端业者的资本支出占营业现金流的比例，预计到今年底将接近100%。

着眼个股机会而非权值大盘

极端的价格走势可能预示着不稳定性正在加剧，美国银行分析师团队写道，但他们也强调选择是关键，他们更倾向于投资标普500指数中的个股，而不是广泛的大盘指数。

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（作者：林易萱；本文由《商业周刊》授权转载；首图来源：pixabay）