Fed传声筒：华许可能比鲍尔更鹰

联準会 (Fed) 新任主席华许 (Kevin Warsh) 在上任后首次主持联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议，不仅大幅精简政策声明内容，也未提交个人利率预测点状图，并宣布成立五个工作小组，全面检讨联準会的沟通方式及经济分析架构，为央行运作模式带来显着改变。

《华尔街日报》记者、被视为联準会传声筒的 Nick Timiraos 指出，对于市场最关心的问题，包括华许如何评估经济、如何据此制定政策，他在记者会上几乎没有提供具体答案。当被问及通膨、政策是否具限制性，以及点状图未来安排时，华许多次以我们有工作小组负责研究回应。

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强调恢复物价稳定

儘管对利率方向未多作说明，华许明确表示，联準会将致力于恢复物价稳定。

他表示，过去五年我们没有做好这件事，而现在我们将予以修正，并承诺决策委员会将以明确且一致的方式实现价格稳定目标。

不过，华许并未说明这是否意味着将进一步升息，仅表示好消息是，我们六周后还会再开会。

淡化前瞻指引 市场重新评估利率路径

Timiraos 指出，华许在首次会议中淡化前瞻指引 (forward guidance)，同时未提交个人利率预测，等同于暂时放下前几任主席用来引导市场预期的重要工具，也使联準会未来政策方向变得更加难以预测。

在最新点状图中，18 位官员对利率前景意见分歧，接近一半认为今年底利率应维持现行水準，另一半则认为利率应高于目前水平。

受到华许重申压低通膨决心以及点状图分歧影响，根据 CME Group 利率期货定价，市场对联準会 9 月升息的机率预估，由决议公布前约 30% 升至逾 50%。

外界认为缺乏政策框架说明

摩根大通 (小摩) 美国经济学家 Michael Feroli 表示，联準会是否透露下次会议可能採取的行动是一回事，但向市场说明决策依据与政策框架则是另一回事。

他认为，华许在反对前瞻指引的同时，也未充分说明联準会将如何因应经济升温或通膨压力，使外界难以理解决策逻辑。

Feroli 表示，在记者会结束后，他仍无法了解联準会目前是如何思考货币政策。

华许可能比鲍尔更鹰？

部分市场人士认为，华许重新强调联準会将把通膨率拉回 2% 目标，并简化政策声明内容，有助于改善过去冗长且充满专业术语的沟通方式。

贝莱德 (BlackRock) 固定收益投资长 Rick Rieder 表示，本次会议开启了美国货币政策的新时代，如果较少的沟通能建立市场信任，反而可能降低波动。

最值得关注的是，Timiraos 常常会把真正想传递的方向放在最后，他于全文最后一段引用法国巴黎银行 (BNP Paribas) 首席美国经济学家 James Egelhof 的话表示，未来几周最大的意外，可能是华许在抑制通膨方面比前主席鲍尔 (Jerome Powell) 更为积极。他预期联準会将自今年 12 月开始连续三次升息，收回去年降息幅度。

换言之，Timiraos 正在向市场植入一个想法：不要排除华许比鲍尔更鹰派。