华许首秀释鹰派讯号！美债跌势暂歇、长债反弹

美国公债周四（18 日）自前一日卖压中回稳，市场逐渐消化新任联準会（Fed）主席华许（Kevin Warsh）上任后首场政策记者会释出的强硬讯号。投资人认为，华许展现出抑制通膨的决心，有助于稳定长期通膨预期，也让长天期公债出现反弹。

美国 2 年期公债殖利率周四持稳在 4.19% 左右，前一日曾升抵逾一年高点，主因交易员大幅提高对 Fed 升息的押注。与此同时，30 年期公债价格走扬，殖利率下滑 5 个基点至 4.88%，反映市场相信 Fed 未来有能力控制长期物价压力。

Amova Asset Management Americas 投资长 Peter Graf 表示，若 Fed 重新展现将通膨压回目标水準的承诺，殖利率曲线有望维持较平坦的型态。他指出，华许领导下的 Fed 新篇章，并未如美国总统川普原先期待般偏向宽鬆，而是展现愿意打破过去惯例的态度。

华许在记者会上强调，他将採取与前任不同的沟通方式，不再过度引导市场对未来利率路径的预期，即使此举可能导致市场波动加剧、利率定价更加不确定，也在所不惜。

Evercore ISI 副董事长 Krishna Guha 认为，华许既然公开承诺要让通膨重返 Fed 的 2% 目标，若接下来公布的通膨数据未见改善，他最快可能在 7 月、最晚于 9 月被迫升息。Guha 警告，若华许未採取相应行动，恐将陷入自己所建立的信誉陷阱（credibility trap）。

华许的鹰派立场也获得 Fed 官员最新利率预测支持。根据最新点阵图，约半数决策官员预期今年底前利率将高于目前水準。市场目前则已完全消化 Fed 于 10 月前升息一次的预期。

升息押注升温同样带动美元走强。彭博美元即期指数（Bloomberg Dollar Spot Index）在周三创下 3 月初以来最大单日涨幅后，周四再上涨 0.2%。

另一方面，美伊签署协议后油价回落，也进一步协助压抑通膨预期。随着市场对 Fed 抗通膨能力的信心提升，加上能源价格降温，30 年期美债殖利率跌至 4 月底以来最低水準。

ABN AMRO Investment Solutions 投资长 Christophe Boucher 指出，华许在谈话中鲜少提及就业市场，反而将价格稳定置于更优先的位置。他认为，华许任期开局已释出明确讯号，显示 Fed 未来将比过去更加聚焦于对抗通膨。