南韩散户又开始加槓桿！融资余额仍逾30兆韩元、金融监督院示警券商

南韩散户投资人槓桿交易热潮再起，监管机构开始将管控範围从槓桿型 ETF 扩大至整体融资交易。南韩金融监督院（FSS）27日警告大型券商，若业界自主风险控管成效不彰，不排除动用额外监管工具，防範股价急跌引发连锁强制平仓，进一步冲击金融市场。

南韩金融投资协会数据显示，融资余额今年6月24日攀升至38.63兆韩元的高峰后有所回落，但截至本月23日仍达30.15兆韩元，高于年初的27.42兆韩元。

监管机构认为，融资规模持续处于高档，可能在市场大幅下跌时放大卖压，增加市场风险。

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金融监督院负责资本市场事务的副院长Seo Jae-wan 27日在首尔汝矣岛召集10家大型券商的首席风险官（CRO）开会，并对业界自6月上次会议以来的自律管理成效表达失望。

南韩散户槓桿管控升级　监管範围扩及融资交易

南韩监管机构近几个月已陆续收紧单一股票槓桿 ETF 的交易限制，包括将最低预存金要求从1,000万韩元提高至3,000万韩元、暂停新增单股槓桿 ETF 上市，以及自8月19日起要求投资人先完成为期5天的模拟交易。

相关措施也包括推动修法，拟授权监管机构在紧急情况下，将槓桿 ETF 的固定2倍槓桿降至1.5倍或1倍。

不过，儘管监管措施接连推出，散户融资余额仍维持在高档。这也促使金融监督院将关注焦点从特定槓桿商品扩大至更广泛的信用交易，要求券商防範融资规模过度膨胀。

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此前，与SK海力士(000660KS) 及三星电子(005930KS) 相关的槓桿 ETF 再平衡交易曾引发韩国综合股价指数（KOSPI）盘中剧烈震荡，成为监管机构加强管控的背景之一。

金融监督院此次尚未直接公布新的限制规则，而是先要求券商加强自律，并警告若措施未能达到预期，将考虑进一步介入。

10家大型券商收紧融资　下调部分个股授信额度

面对监管压力，南韩大型券商已开始採取自主风险控管措施。

自10月1日起，10家大型券商自愿将包含融资交易在内的信用融资总额，控制在净资产的90%以内，低于法定上限100%。自10月19日起，券商也开始降低融资余额占自身融资总量超过15%的个股曝险。

部分券商已将融资集中度较高个股的基本授信额度，从300万韩元下调至200万韩元，另有券商透过调降个股内部评级，收紧授信上限。

部分机构也建立即时监控机制，追蹤融资余额及盘中股价变化，并在出现风险讯号时启动评级调整或授信限制。

金融监督院表示，后续将与南韩金融投资协会合作，确认券商确实落实信用融资总额上限及个股曝险管控措施。

融资交易是南韩券商零售业务的重要收入来源。若监管机构进一步提高初始保证金要求、收紧维持担保比例，或限制融资余额增长速度，散户透过借款买进股票的能力将受到影响，券商利息收入也可能承压。

对股市而言，散户信用交易是 KOSPI 市场流动性的一部分。若融资管道进一步收紧，可能削弱市场的边际买盘；当市场出现急跌时，融资部位遭强制平仓也可能加剧卖压。