仍有望涨350%！大摩预测SpaceX股价冲击600美元 但前提条件极为苛刻

摩根士丹利(下称大摩)分析师Adam Jonas週二(11日)重申对SpaceX股票增持评等，基準目标价300美元，同时抛出震动市场的牛市情景。若一切顺利，SpaceX可冲上600美元，对应估值高达8兆美元，将超越当前全球任何上市公司。SpaceX週二收在133.29美元，较6月IPO发行价135美元略低，市值约1.75兆美元。

要从133跳到600， Jonas关键假设极为苛刻：Starship完全可重複用火箭须高频高效飞行，把轨道AI资料中心部署成本砍半；Starlink不能只做家用宽频，要到2040年接入数亿甚至数十亿台AI机器人，每用户平均收入(ARPU)拉到35美元。

32位受访分析师平均预期SpaceX股价约227美元，区间从辉立证券75美元到雷蒙德詹姆斯800美元，晨星更冷静预估：核心发射与Starlink业务价值仅约每股40美元，其余估值几乎全押在AI/轨道资料中心叙事上，即便自家登月情景154美元也只给7%机率。

质疑声浪则聚焦两点：一，Jonas在7月24日报告中曾自承，若股价仅100美元，市场等于完全没给AI业务定价，如此600美元的大部分上行，来自目前仍大幅亏损、客户可提前90天无惩罚退租的AI合约；二，SpaceX第二季资本支出184亿美元、其中AI相关约158亿，上半年烧钱285亿美元，技术尚未完全验证就把估值锁在一切顺利假设上，属高风险贴现。

这场估值8兆美元设想的本质是把火箭複用+星链机器人网路+轨道AI算力三条尚未规模化的曲线叠加折现，基準300美元或许反映市场愿意为执行力付溢价，但600美元更像一张写给2040年的选择权，而非当下可兑付的价格锚。