美债殖利率为何压不下来？城堡证券直指Fed不愿收紧政策

城堡证券(Citadel Securities)表示，联準会(Fed)在通膨长期高于目标之际仍不愿进一步收紧货币政策，导致美国长天期公债殖利率维持多年高点，并对整体金融市场构成更广泛风险。

城堡证券欧洲、中东及非洲固定收益销售主管Nohshad Shah在客户报告中指出，儘管Fed政策利率已较高点低175个基点，但美国长天期公债殖利率仍处于近二十年最高水準。

Shah认为，这反映市场相信，Fed及财政主管机关在面临艰难抉择时，往往倾向选择较轻鬆的道路。只要这种看法持续存在，高殖利率就将成为各类市场的风险。

美国30年期公债殖利率周一突破5.28%，创19年新高。上周公布的数据显示，通膨与消费需求均有所降温，但债市仍降低对Fed 9月降息的预期，显示投资人对长期物价及政策可信度依然保持警戒。

Shah警告，不能因近期通膨改善及就业市场转弱，就认定利率风险已经解除。目前仍有超过55%的核心商品价格持续上涨，使Fed下月的政策决定成为难分高下的抉择。

谈到人工智慧(AI)竞赛，Shah认为，投资重点正从开发更先进的大型模型，转向云端基础设施。微软(MSFT-US)与Google母公司Alphabet(GOOGL-US)等超大规模云端服务商，可透过运算容量、AI推论及产品分销实现营收，投资回报可能比OpenAI及Anthropic等前沿模型开发商更加明确。