「买硬体、抛软体」交易失灵！AI投资行情进入「各走各的」阶段

做多晶片股、放空软体股的这组交易，在今年大部分时间里驱动股市行情，但如今已经命悬一线。

巴隆周刊(Barron’s)报导，今年来到6月底止，iShares半导体ETF (iShares Semiconductor ETF)(SOXX-US)上涨113%，而iShares扩展科技软体类股ETF(iShares Expanded Tech-Software Sector ETF)(IGV-US)则下跌14%。然而到了7月，晶片ETF重挫21%，软体ETF反而上涨4.4%。

‌

7月的剧烈反转，导致原本重仓晶片股、做空软体股的避险基金Situational Awareness，被迫把手上持股全数卖给城堡集团(Citadel)。

但如今这组交易又开始出现变化：8月迄今，晶片与软体股反而同步走高，两大类股分别上涨11%及8%。AI交易至此变得更加个别化，晶片与软体两端各自走上不同的行情路。

目前仍有数千亿美元持续投入AI资料中心建设，AI颠覆现有软体产品的方式也不只一种。

在硬体ETF SOXX约30档成分股中，本月仅一档下跌，其余全数上涨，显示晶片股的多头论点依然成立。目前市场仍在问的问题是：是否有足够的资金愿意持续支撑资料中心投资一路延续至明年及2028年？

瑞穗(Mizuho)分析师Jordan Klein周一(17日)表示：如果你在半导体股上变得懒散或自满，可能会很快损失大笔资金。这不是胆小者适合参与的市场。

软体股的投资逻辑开始转变

与此同时，市场对软体股的讨论变得更细緻。今年初，投资人曾经不分青红皂白抛售各类企业软体股。但到了5月，投资人开始意识到，至少有一些软体公司其实可能是AI生态系逐渐成形过程中的赢家。

软体ETF IGV 5月上涨21%，但6月又回吐大部分涨幅。资料管理公司Snowflake(SNOW-US)强力反弹，该股今年到4月底下跌38%，但5月大涨87%，之后持续上涨，截至目前的今年来涨幅累计达到51%。

投资人也纷纷涌向网路安全公司，例如Palo Alto Networks(PANW-US)，该股今年来截至4月底下跌3%，但随后展开强劲反弹，截至目前的今年来走势已经翻倍上涨。由于Palo Alto Networks占IGV约10%权重，因此对该ETF表现具有相当大的影响力。

8月以来，又有一小批软体公司靠着亮眼财报反击市场的看空论点：Palantir Technologies(PLTR-US)股价今年到7月底仍下跌31%，但本月迄今几乎收复全部失地，该股同样占IGV约10%权重。

Atlassian(TEAM-US)近期也出现类似反弹，到目前为止的今年来绩效几乎持平。

由于软体财报季才刚开始，因此今年迄今股价仍下跌的软体公司，接下来还有机会扭转市场看法。Intuit(INTU-US)、Salesforce(CRM-US)及Autodesk(ADSK-US)将于下周公布财报，三者过去几年来的本益比一直维持在高档，但目前股价估值都已低于标普500指数。