以为买债能分散AI风险？摩根大通警告股债一起中招

摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)警告，人工智慧(AI)投资的集中风险已由股票市场延伸至债券市场，即使AI超级周期仍未结束，投资人也必须更加谨慎配置资产。

摩根大通(JPM-US)资产管理美洲首席市场策略师Gabriela Santos周二(18日)接受《彭博》电视访问时表示，投资人可以持续看好AI的长期前景，但仍须仔细考虑投资组合配置。

7月科技股修正凸显市场部位过度拥挤的风险。费城半导体指数当月重挫21%，创2008年以来最大跌幅；三星电子与SK海力士(SKHY-US)合计占约一半权重的南韩Kospi指数也暴跌22%。

Santos表示，这波动荡凸显控制持仓规模、槓桿及分散AI以外投资的重要性。如今投资人已不能只从传统因子、产业、地区甚至资产类别衡量风险，因为AI的触手已经无处不在。美国公债、黄金及核心房地产，是目前少数可能提供不同报酬来源的资产。

Santos估计，这一轮AI建设将在公开及私募市场带来5.5兆美元资本支出。与过去部分科技热潮不同，AI目前已实际反映在企业获利中，但成长速度终究会放缓，因此即使AI仍是市场主导题材，现在开始分散投资仍是明智做法。

高盛(GS-US)策略师6月估计，2026年AI资料中心支出预计突破9,000亿美元，2027年甚至可能攀升至1.4兆美元，凸显本轮投资周期规模。

AI集中风险也已渗透债券投资组合。投资级公司债发行量已连续第四个月创纪录，包括Google母公司Alphabet(GOOGL-US)在内的企业甚至开始发行100年期债券。这意味多元资产投资人可能在股票及固定收益部位中，同时承担AI基础设施风险。

Santos认为，市场不应将超大规模云端服务商发行的债券视为同一类资产，而应逐笔评估。尤其以资料中心租约作为担保的特殊目的工具愈来愈複杂，可能使投资人更难掌握实际曝险。