贝森特的弹药够用吗？美债殖利率再飙恐逼Fed进场

美国公债市场经历剧烈震荡的一周后，交易员周五暂时按兵不动，市场焦点转向美国财政部长贝森特(Scott Bessent)下一步还能採取哪些措施压低借贷成本，以及一旦财政部工具耗尽，联準会(Fed)是否可能被迫介入。

纽约周五(21日)早盘，各期限美债价格大致持稳，指标10年期美债殖利率报4.69%，此前两个交易日大幅上下震荡。贝森特周四强调财政部可能扩大债券回购规模，并暗示将推出更多降低借贷成本的方案，但未提供明确细节，未能消除投资人对美国庞大债务负担的疑虑。

美国财政部本周意外宣布增加债券回购，希望藉此压低殖利率。消息公布后，10年期美债殖利率周三下跌5个基点，但随着市场质疑回购能否持续发挥作用，殖利率隔日便反弹，显示投资人仍认为此举难以扭转债市趋势。

荷兰合作银行(Rabobank)美国资深策略师Philip Marey指出，财政部干预的根本问题在于需要付出资金。目前财政部透过减少发行长债、转向短债融资，但在联邦债务总额受到债务上限约束下，这类操作终究可能耗尽空间。

Marey警告，若财政部弹药用尽后殖利率再度飙升，Fed可能不得不进场购买美债。届时，Fed主席华许(Kevin Warsh)有关缩减资产负债表的内部辩论恐失去意义，央行非但无法退出财政领域，反而可能被更深地捲入其中。

Amundi全球固定收益投资长Gregoire Pesques也表示，债券回购虽能向市场释放政策讯号，却不足以逆转殖利率走向。Fed甚至可能需要升息，以巩固市场对其打击通膨决心的信心。

高盛策略师也抱持类似看法，认为无论财政部採取多少措施，真正能让美债殖利率持续回落的关键仍是通膨降温。

华许预计下周在堪萨斯城联準银行举办的杰克森霍尔全球央行年会发表主题演说，势必需要回应相关疑虑。目前交换市场反映，Fed在9月升息的机率约为三分之一，直到年底才完全反映一次升息。