【股市焦点】30年美债殖利率飙破5% 美财政部出手买回 新光证券：投资人下一步盯3大讯号

美国长天期公债殖利率近期持续高档震荡，30年期美债殖利率一度升至约5.33%，创2007年以来新高。在财政赤字、政府债务及能源通膨风险仍未完全消退之际，美国财政部突然扩大长天期公债买回额度，短线虽成功打断债券空头攻势，但市场开始关注，当政府出手压低长债殖利率后，真正承担重新定价压力的，会不会从美债转向美元？

新光证券表示，8月19日美国财政部宣布，将10至30年期公债单次流动性买回上限由20亿美元提高至至少40亿美元，实施期间为9月9日至11月4日，除8次既定操作合计，将额外增加约140亿美元买回额度。消息公布后，30年期美债殖利率一度由约5.28%快速下滑至5.19%，单日最大跌幅接近10个基点。

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不过，这波涨势并未延续，隔日殖利率重新回到5.23%以上，8月21日更升至约5.27%，显示财政部买回操作虽能打空头，却尚难改变长天期美债背后的基本面供需。

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新光证券指出，30年期美债殖利率长时间维持在5%以上，已经很难单纯以市场流动性解释。

目前美国政府债务突破40兆美元，加上持续偏高的财政赤字，以及企业AI基础建设带动的大型长天期债券发行，使政府与企业同时增加久期供给，进一步争夺保险公司、退休基金及海外投资人的长债需求。

研究指出，长天期美债现在反映的已不只是通膨与实质利率，更开始加入财政风险溢价。这也意味着，即使财政部增加买回，只要财政赤字与长债供给没有出现结构性改善，市场仍可能要求更高的期限溢价。

新光证券分析，真正值得市场关注的，可能不是30年债殖利率短线能跌多少，而是如果政策持续压制长端利率，谁来承担原本应由美债价格反映的风险？

德意志银行策略师George Saravelos将近期美债买回、外国官方部门使用FIMA repo，以及美日支撑日圆等政策放在同一框架下，并以软性金融压抑(soft-form financial repression)来形容。

其核心逻辑是，当美国政府希望降低自身长期融资成本，同时又限制大型外国美债持有人直接出售美债造成的利率冲击时，市场原本应由美债价格承担的部分调整压力，就可能转移到汇率。

Saravelos直接指出，美债价格若没有充分向下调整，其外汇价格就可能

透过美元走弱完成再定价。

8月19日市场已出现值得追蹤的讯号：30年期美债殖利率下滑之际，美元同步走弱，黄金则上涨约3%。虽然单日走势不足以证明新的市场制度已经形成，但已经提供后续观察的重要线索。

未来如果财政部进一步扩大美债买回，而长债殖利率下降幅度有限，美元却持续走弱，同时黄金及比特币走强，将提高市场对金融压抑的解读。

对市场而言，接下来不仅只观察30年期美债殖利率是否下降，更应追蹤这3大讯号。

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