不排除更大幅度或连续升息！日本央行总裁：货币政策进入「新阶段」

日本央行(BOJ)今(18)日结束两天会议，决定把无担保隔夜拆款利率目标由1%上调1码至1.25%，为1995年以来最高水準，该决议以7票赞成、2票反对通过，距6月升息仅时隔三个月，是1990年来间隔最短的连续升息。

BOJ总裁植田和男在会后记者会上表示，基础通膨率逐步接近2%，日本货币政策已进入新阶段，未来升息节奏与幅度将按物价形势逐次判断，不设定每三个月加一次等固定路径。若基础通膨有持续超过2%的风险，不排除更大幅度或连续升息，但终端利率与中性利率目前难精确界定，将在实际紧缩中慢慢校準。

根据BOJ声明，物价存在向上偏离2%目标的风险，将继续依经济、物价与金融情势调整宽鬆程度，制定政策时重点看中东局势、AI需求与汇率传导。

植田和男指出，中东危机已带动第二轮物价上涨，油价、进口成本与企业转价压力均需警惕，避免通膨明显超标后被迫剧烈紧缩。

8月数据呈表面放缓、底层仍紧。根据日本总务省公布的CPI数据，8月年增率1.9%，剔除鲜食核心CPI年增1.7%、低于7月1.8%，剔除鲜食与能源的核心指标涨1.9%，而政府能源等补贴压低8月CPI约0.62个百分点。同期，企业物价指数年增7.6%，有色金属、资通设备、石油煤炭分别大涨，日元计价进口物价年增24.8%，显示上游成本正往终端传导。

2张反对票也反映BOJ内部分歧。浅田统一郎认为，核心通膨率仍低于2%，经济尚不足以支持再度升息；佐藤绫野主张观察6月升息效果，不急于9月行动。两人反对及植田未给下次明确时间表的事实，削弱市场对BOJ快速连续升息的预期。

金融市场呈买预期、卖事实。BOJ决议出炉后，日元兑美元一度贬破157，日本10年期国债殖利率回落，日经225收涨约1.4%。通常，升息会支撑本国货币与长债利率，但本次因反对票、缺乏更鹰前瞻，加上美债与Fed升息预期压住美日利差，日元与日债未获明显提振。

分析人士指出，后续焦点转向今年内BOJ是否再次升息、企业夏季奖金与2027年春斗薪情能否让基础通膨稳住2%；若油价、日元贬值与批发物价继续向上，BOJ即便内部分歧，仍可能维持每季度评估、渐进推高政策利率。