美2月PPI升幅超预期 Fed今年可能只降息一次

美国 2 月生产者物价指数 (PPI) 升幅高于市场预期，显示上游通膨压力仍然顽强，也为联準会 (Fed) 后续货币政策带来新的变数。数据显示，批发物价加速上升，加上市场忧心中东战事推升油价，可能进一步推高通膨，使市场对今年降息的预期再度降温。

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美国劳工统计局 (BLS) 周三 (18 日) 公布最新数据显示，2 月 PPI 按月上升 0.7%，高于市场预期的 0.3%，也高于 1 月的 0.5%，创 2025 年 7 月以来最大单月升幅。按年计算，PPI 年增率达 3.4%，高于前月的 2.9%。

市场人士指出，PPI 是观察通膨压力的重要前瞻指标之一，因为企业生产成本上升通常会逐步转嫁到消费端价格，影响未来的消费者物价与 Fed 政策判断。

服务价格与商品成本同步上升

根据报告，2 月 PPI 上升主要由服务成本带动。最终需求服务价格按月上升 0.5%，占整体涨幅逾一半。其中旅游住宿、食品批发以及投资服务成本均出现上升。

商品价格同样走高，最终需求商品价格按月上升 1.1%。食品价格涨幅尤为明显，创 2021 年年中以来最大升幅，其中新鲜与乾燥蔬菜价格飙升近 49%。

若排除波动较大的食品与能源项目，核心 PPI 按月上升 0.5%，年增率达 3.9%，为 2025 年初以来最高水準。

部分 PPI 与消费者物价指数 (CPI) 组成项目也会纳入 Fed 最关注的通膨指标——个人消费支出 (PCE) 物价指数的计算。经济学家目前预估，2 月核心 PCE 按月可能上升 0.4%，将是连续第三个月维持在该水準。

市场人士指出，要让通膨回到 Fed 的 2% 目标，核心 PCE 每月升幅通常需要接近 0.2%，目前的升幅显示通膨降温进程仍然缓慢。

油价飙升恐进一步推高通膨

在 PPI 数据公布之际，中东局势也成为市场关注焦点。美国与以色列对伊朗的军事行动推升能源价格，油价自冲突爆发以来已上涨逾 40%。

经济学家预计，能源价格上升对通膨的影响，可能在未来几个月的消费者与生产者物价数据中更加明显。

Fed 官员目前普遍预期将在稍晚政策会议上维持利率不变，同时发布最新经济预测。市场预期，央行可能上修对通膨的预估。

部分分析师指出，如果油价持续维持高档，将增加通膨压力并拖累经济活动。市场目前预期 Fed 今年仅有一次降息空间。

分析人士认为，企业投入成本上升速度已超过产品售价上涨幅度，显示企业利润率可能面临压力。若油价维持高位，未来几个月的 PPI 与 CPI 数据可能进一步升温，也可能迫使 Fed 在货币政策上维持更谨慎的立场。