美光还能续强吗？SK海力士产能扩张挑战AI记忆体供需

南韩记忆体大厂 SK 海力士近期宣布将大举扩增产能，使市场担忧此举是否会对美国记忆体大厂美光科技 (MU-US) 的成长步调带来压力。过去三年，在人工智慧（AI）资料中心加速器（如 GPU 与 ASIC）大规模导入带动下，记忆体晶片需求爆发式成长，供给持续吃紧，也让美光成为本轮产业循环中的主要受惠者之一。

根据《The Motley Fool》报导，美光的营收与获利成长动能可能仍有相当长的延续空间，主因在于 SK 海力士母公司 SK 集团董事长崔泰源预期，记忆体供应短缺将一路持续至 2030 年。受惠于强劲的供需环境，美光股价过去三年已大涨约 1570%。

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不过，作为全球三大记忆体厂之一，SK 海力士目前正计画大幅提升产能，以回应 AI 驱动的需求成长。

根据市调机构 Counterpoint Research 数据，SK 海力士于 2026 年第一季的全球 DRAM 市占率达 29%，NAND 快闪记忆体市占率为 18%，并在高频宽记忆体（HBM）市场维持领先地位，上一季市占率达 58%。

由于 HBM 广泛应用于 AI 加速器晶片，其需求在过去三年快速攀升。此外，HBM 製程所需晶圆产能约为传统记忆体的三倍，也进一步加剧整体供应紧张。

然而，SK 海力士近期在部分市场的市占率已有所下滑，包括 HBM 年减 11 个百分点、DRAM 年减 7 个百分点，NAND 也下降约 2 个百分点。

根据《路透》报导，为扭转竞争态势并抢占 AI 带动的庞大需求，SK 海力士董事长崔泰源近期在台北国际电脑展（COMPUTEX）期间表示，公司计画在未来五年内将整体产能扩大一倍。

此一表态也被市场视为对美光的一项潜在挑战，毕竟美光正是本轮记忆体供应紧张与价格上行週期中的主要受益者之一。

美光投资人需要担心吗?

分析指出，从供给面来看，SK 海力士作为产业关键玩家，若大幅扩产，理论上将有助于缓解记忆体价格持续上涨的压力，因为供给增幅将相当可观。

然而，需求端同样呈现强劲成长趋势。市场预期未来五年 AI 与资料中心需求仍将快速攀升，而 SK 海力士也估计记忆体产业的供需缺口要到 2030 年才可能逐步缓解。

此外，该公司预测 HBM 需求在本世纪末前仍将以年均约 30% 的速度成长。由于 HBM 所需晶圆产能远高于传统记忆体，新增产能很可能在短时间内即被市场吸收。

另一方面，记忆体价格上涨也开始对终端需求造成压力。市调机构 IDC 预估，今年全球智慧型手机销量将年减近 14%，明年再下降 1.1%，PC 市场则预期今年萎缩约 11%。

分析认为，这波由价格上升所导致的需求递延，反而可能在未来形成被压抑需求，进一步支撑后续记忆体市场回补动能。

因此，市场普遍认为投资人不必过度担忧 SK 海力士新增产能的冲击。事实上，美光本会计年度资本支出预估将超过 250 亿美元，明显高于去年约 138 亿美元。

美光管理层也在 3 月财报电话会议中指出，AI 晶片所需 DRAM 用量正在倍增，同时边缘 AI 装置，以及具备 AI 功能的智慧型手机与 PC，也持续推升记忆体需求。

整体而言，记忆体产业目前的供需结构仍处于有利循环，这也成为分析师持续上修美光未来几年营收预估的重要原因。

换句话说，在长期需求仍强的背景下，相关预估数字仍有进一步上修空间。

此外，根据《Yahoo Finance》数据，美光目前本益成长比（PEG）仅约 0.33，估值相对具吸引力。

PEG 的计算方式为本益比除以未来五年预估获利成长率。一般而言，PEG 低于 1 通常代表股票可能被低估，而美光目前远低于此标準。