韩股 40 天极限去槓桿！小摩喊筹码洗净 90% 恐慌就是底部

韩股 KOSPI 指数历经连续两天的熔断机制重击，以及 T+2 结算制度引发的强制断头潮，韩股最脆弱的高槓桿筹码正被快速扫地出门，根据摩根大通（JPMorgan）最新发布的模型数据指出，韩国股市本轮的去槓桿进度已大幅上修至 90%，意味着市场恐慌情绪可能已接近谷底。

这波去槓桿的力道究竟有多猛烈？从槓桿型 ETF 的数据即可见一斑，截至 6 月底，韩国槓桿 ETF 规模约达 525 亿美元，但经历这波大跌后，最新规模已急遽缩水至约 170 亿美元，短短一个月内蒸发近 70%，韩国主管机关甚至已同步祭出针对单一股票槓桿 ETF 的限购措施，以冷却投机氛围。

做为韩国股市权值核心，三星（Samsung）与 SK 海力士（SK Hynix）无疑是这波去槓桿的震央，这两大科技巨头过去曾占据韩股 KOSPI 指数融资余额高达 36%，而历经股价连续重挫及 T+2 的强制平仓洗礼后，高风险的信用交易部位已被迫大幅出清，筹码面正逐步回归长线资金。

整体融资余额方面，截至 7 月 27 日，韩股融资余额已从 38.6 兆韩圜下滑至 32.75 兆韩圜，减幅达 15%，分析师指出，真正的大规模断头实际是发生在 7 月 28 日与 29 日的暴跌之中，而最惨烈的实际断头数据尚未完全反映在目前的统计中，预估未来的最新融资余额将出现更剧烈的降幅。

针对这波史诗级的洗盘，小摩指出，当高槓桿筹码接近清洗完毕后，市场定价的主导权将重新回到AI 产业基本面、企业获利表现与低估值优势等三大支柱，而根据历史经验显示，市场的极度恐慌往往伴随着底部的成型，代表去槓桿行动接近尾声的时刻。

（首图来源：shutterstock）