韩国严管槓反 ETF 保证金拉高两倍 成交量崩 89%

韩国提高单一股票槓桿 ETF 最低保证金门槛后，交易热度瞬间降温近九成。韩国国会立法研究处（National Assembly Research Service）19 日发布报告指出，这项政策虽成功压缩交易量，但不代表投资人风险认知同步提升，建议未来应依 ETF 资产规模与成分股流动性，弹性调整槓桿倍数。

《BusinessKorea》报导，自7月31日起，韩股挂牌16档个股型槓桿及反向ETF最低保证金，由1,000万韩元一口气提高至3,000万韩圜（约7,110美元）。统计显示，5月27日至7月30日期间，16档股票槓反ETF日均成交量约11.7兆韩圜，而新制上路后，7月31日至8月10日日均成交量骤降至1.3兆韩圜，减幅高达89%。

不过，国会立法研究处警告，虽然成交量被政策压抑，但投资需求并未消失，反而可能迫使资金转向境外金融商品，增加政府监管难度，因此除了提高进场门槛，也应同步加强投资人教育，充分说明每日再平衡机制及负複利效应等风险。

为降低槓反ETF对市场波动的影响，报告也点名香港做法值得参考。港股7月导入灵活槓桿机制，允许发行商依照市况，在槓桿上限内弹性调整次一交易日的目标槓桿倍数，藉此降低再平衡资金规模，减轻对标的个股短期价格波动的放大效果。

分析师提醒，槓桿ETF波动性极大，不适合一般投资人长期持有，原因是槓桿ETF是运用期货达到槓桿倍数报酬，需每日调整曝险部位，所衍生的交易成本会侵蚀获利，因此投资绩效容易偏离标的。另外，一旦标的股价突然反转，将导致槓桿操作的ETF跌得比股价快，投资人势必受伤惨重。

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